ЦБ допустил паузы в ослаблении ключевой ставки в 2026 году

Банк России по итогам заседания совета директоров снизил ключевую ставку с 16,5% до 16% годовых. Решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков, однако риторика регулятора оказалась более жёсткой, чем прогнозировал рынок. Об этом пишет «Российская газета».

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики не будет происходить автоматически. По её словам, при реализации проинфляционных рисков возможны паузы в снижении ставки, в том числе уже на следующем заседании в феврале 2026 года.

В Центробанке подчеркнули, что ключевыми факторами для будущих решений станут устойчивость замедления инфляции и динамика инфляционных ожиданий. Регулятор будет постоянно оценивать состояние экономики и внешней среды и при необходимости корректировать траекторию политики.

Набиуллина отметила, что несмотря на низкие темпы роста цен в конце года, говорить о победе над инфляцией преждевременно. По данным Росстата, в ноябре инфляция замедлилась примерно до 4%, а в начале декабря индекс потребительских цен несколько недель подряд держался на уровне 0,04–0,05%. Однако трёхмесячная инфляция с учётом сезонности составляет около 5,2%, что выше целевого уровня.

Одним из факторов осторожности ЦБ назвал рост инфляционных ожиданий населения и бизнеса. В декабре они увеличились до 13,7%, вернувшись к уровням начала 2025 года. В Центробанке подчеркнули, что ожидания напрямую влияют на потребительское и инвестиционное поведение, а значит — и на эффективность процентной политики.

Регулятор также учитывал ускорение кредитования в конце осени и предстоящее повышение НДС до 22% с 1 января 2026 года, которое может оказать дополнительное давление на цены в ближайшие месяцы.

В ЦБ отметили, что замедление инфляции в конце 2025 года во многом связано с крепким курсом рубля и сдержанными бюджетными расходами. При этом регулятор подчеркнул, что влияние валютного курса на цены зависит не столько от уровня, сколько от динамики и ожиданий бизнеса.

Эксперты считают, что в условиях неопределённости инфляционной траектории в начале 2026 года наиболее привлекательными для вкладчиков остаются краткосрочные депозиты. Возможная пауза в снижении ставки, по оценкам аналитиков, может быть взята на заседании 13 февраля, а возвращение к смягчению — в марте. Некоторые экономисты ожидают, что к концу первого квартала 2026 года ключевая ставка может опуститься до 15%.