Как ЦБ поступит с ключевой ставкой 24 июля, рассказал эксперт

В преддверии заседания совета директоров Банка России, намеченного на 24 июля, финансовый рынок замер в ожидании решения по ключевой ставке, сообщает ИА DEITA.RU.

Руководитель дирекции по работе с инструментами фиксированной доходности УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист обозначил наиболее вероятный сценарий: регулятор возьмет паузу и сохранит текущий монетарный курс без изменений, хотя полностью исключать символическое смягчение еще на четверть процента преждевременно. Именно между этими двумя траекториями сейчас балансирует Центральный банк.

Главным фактором, вынуждающим регулятора проявлять максимальную осторожность, стал разразившийся топливный кризис. Сбои в поставках горючего спровоцировали резкий скачок цен на бензин, что незамедлительно ударило по статистике потребительских цен.

Месячная инфляция в июне разогналась до 0,87% против скромных 0,17% месяцем ранее. Если очистить этот показатель от сезонных колебаний, то годовые темпы роста цен подскочили до тревожных 10,6%, тогда как в мае они составляли всего лишь 2%.

Тем не менее, эксперт подчеркивает, что пока данный ценовой шок носит локальный характер. Удорожание горюче-смазочных материалов не успело масштабироваться на всю потребительскую корзину — широкий набор товаров и услуг сохраняет относительную стабильность.

Динамика базовой инфляции остается более умеренной и фиксируется на уровне около 5% в годовом выражении (с поправкой на сезонность — 4,3%). Однако для Центрального банка критически важным становится вопрос вторичных эффектов.

Регулятор будет пристально следить за тем, как дефицит топлива трансформируется в инфляционные ожидания граждан и бизнеса. Статистики июльского опроса населения еще нет, но индикаторы предпринимательской уверенности уже просигнализировали об ухудшении настроений: оценки ожидаемой инфляции выросли с 4,3% до 5,8%.

Наиболее пессимистичный взгляд демонстрируют представители розничной торговли, чьи прогнозы взлетели с 6% до 11,4%. Пересмотрели свои модели и профессиональные аналитики: консенсус-прогноз по итогам года был повышен с 5,3% до 6,2%, а возвращение к целевому ориентиру в 4% теперь откладывается на неопределенный срок — не ранее 2029 года.

Дополнительное давление на денежно-кредитную политику оказывает бюджетная сфера. Несмотря на формальное возвращение федерального бюджета в зону профицита в июне на сумму 280 миллиардов рублей, накопленный с начала года дефицит остается аномально высоким и достигает 5,7 триллиона рублей.

По словам Жорниста, неопределенность относительно дальнейшей бюджетной траектории будет сохраняться вплоть до осени, поддерживая высокий уровень государственного стимулирования экономики. В управляющей компании подчеркивают, что оснований для перехода к ужесточению политики и повышения ставки сегодня нет.

Более жесткий монетарный режим физически не способен устранить логистические проблемы нефтеперерабатывающих заводов или решить вопрос дефицита ГСМ. При этом экономика демонстрирует все больше признаков охлаждения деловой активности.

В этих условиях Банк России, вероятнее всего, предпочтет взять тайм-аут, дождавшись свежих данных по динамике цен и экономической активности перед возобновлением цикла смягчения. Впрочем, само решение по ставке может оказаться второстепенным для инвесторов.

Как отмечает аналитик, определяющее значение приобретут риторика регулятора и обновленный макроэкономический прогноз. Именно эти документы зададут вектор ожиданий рынка относительно того, когда ЦБ вернется к снижению стоимости заимствований.