Как ЦБ поступит с ключевой ставкой в конце года, рассказал эксперт

Центральный банк России сделал редкий прямой комментарий о будущей траектории ключевой ставки.

Директор департамента денежно-кредитной политики регулятора Андрей Ганган заявил, что есть возможность снизить ставку с текущих 16,5%, но этот процесс будет проходить медленно и осторожно, сообщает ИА DEITA.RU.

На это обратил внимание аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. По оценкам ЦБ, среднегодовая ставка в 2026 году может находиться в диапазоне 13–15%, что предполагает постепенное смягчение монетарной политики и зависимость решений от стабильности замедления инфляции.

«Центральный банк подчеркивает, что текущая тенденция охлаждения цен очень хрупка, и её нельзя развернуть преждевременными действиями. Обсуждение декабрьского решения начнется фактически только в последние дни перед заседанием», — отметил Чернов.

Недавняя инфляционная ситуация подтверждает такое настроение. За последнюю неделю ноября рост цен составил всего 0,04%, а годовые показатели снизились до примерно 6,6%. Это усиливает ожидания по смягчению монетарной политики в ближайшие месяцы, хотя существует риск кратковременного повышения цен в декабре из-за роста НДС. Поэтому регулятор предпочитает сохранять осторожность в снижении ставки.

По мнению Чернова, такая позиция сохраняет привлекательность российских облигаций, поскольку их доходность остается высокой, а рынок ОФЗ закладывает плавный цикл снижения ставок в первом полугодии 2026 года.

«На наш взгляд, в декабре 2025 года можно ожидать либо паузу в цикле смягчения, либо символическое снижение ставки на 50 базисных пунктов, с переходом к более заметным шагам уже весной 2026 года — когда станет видно, насколько устойчиво замедление инфляции после повышения НДС. В основном сценарии мы предполагаем снижение ставки на 50 б.п. в декабре, а в более консервативном — её сохранение на уровне 16,5% до февраля, если спрос в декабре останется высоким, а инфляция не замедлится», — заключил специалист.